在經歷短暫上行后，制造業PMI在7月份再次回落到榮枯線之下。

　　7月31日，國家統計局數據顯示，7月份制造業采購經理指數(PMI)為49.0%，比上月下降1.2個百分點，位于臨界點以下，制造業景氣水平有所回落。從分類指數看，在構成制造業PMI的5個分類指數中，僅供應商配送時間指數高于臨界點，生產指數、新訂單指數、原材料庫存指數和從業人員指數均低于臨界點。

　　受訪專家分析，目前內生性下行壓力較大，7月份PMI的回落主要是受高溫天氣下的傳統生產淡季、市場需求釋放不足、高耗能行業景氣度走低等因素影響，制造業供需在6月份快速釋放后有所回落，當前需要重點關注市場需求不足問題，防范外部市場風險沖擊。

　　需求不足成主要困難

　　中國物流與采購聯合會特約分析師張立群認為 ，7月份PMI指數由升轉降，且重新回到榮枯線以下，表明內生性下行壓力較大。一方面，全力控制疫情影響，著力應對三重壓力的努力，正在使企業的生產經營條件趨好；另一方面，散發疫情影響仍時有抬頭，需求收縮等問題累積時間很長，多重困難較長時間持續和疊加，使越來越多的企業陷于困境。兩類因素相互消長，擺脫困境的企業逐步增加，預計仍需時間。

　　國家統計局服務業調查中心統計師趙慶河認為，市場需求不足是當前制造業企業面臨的主要困難。7月份制造業供需在6月份快速釋放后有所回落，生產指數和新訂單指數分別為49.8%和48.5%，比上月下降3.0和1.9個百分點，均位于收縮區間。

　　中國物流與采購協會的調查結果顯示，反映市場需求不足的企業占比已連續4個月上升，7月份該比重已超過52%，創2021年以來新高。制造業發展恢復基礎尚需穩固。

　　國家統計局數據顯示，調查的21個行業中，有10個行業PMI位于擴張區間，其中農副食品加工、食品及酒飲料精制茶、專用設備、汽車、鐵路船舶航空航天設備等行業PMI高于52.0%，連續兩個月保持擴張，產需持續恢復。紡織、石油煤炭及其他燃料加工、黑色金屬冶煉及壓延加工等高耗能行業PMI繼續位于收縮區間，明顯低于制造業總體水平，是本月PMI回落的主要因素之一。

　　光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華告訴21世紀經濟報道，紡織、燃料與黑色金屬冶煉加工行業的持續收縮，主要是受需求疲軟與投入成本壓力兩頭擠壓，目前房地產行業正處于復蘇階段，對相關行業需求帶動尚不明顯。同時，7月份高溫多雨天氣持續，企業排產檢修增多，生產經營活動也有所放緩，8月份的高溫天氣仍將持續，需求恢復情況仍有待觀望。

　　趙慶河分析，受石油、煤炭、鐵礦石等國際大宗商品價格波動等因素影響，主要原材料購進價格指數和出廠價格指數分別為40.4%和40.1%，比上月下降11.6和6.2個百分點。其中，黑色金屬冶煉及壓延加工業兩個價格指數在調查行業中低，原材料采購價格和產品出廠價格顯著回落。由于價格水平大幅波動，部分企業觀望情緒加重，采購意愿減弱，本月采購量指數為48.9%，比上月下降2.2個百分點。

　　蘭格鋼鐵研究中心主任王國清接受21世紀經濟報道采訪時指出，今年二季度開始出現的原料價格顯著下跌，雖然降低了生產企業的成本，但也意味著成品價格支撐的減弱，疊加需求端偏弱，大宗商品預期心態轉變，使得鋼鐵行業的虧損程度仍然很大。

　　周茂華認為，鋼鐵、水泥等行業的固定資產投入較大，習慣于通過擴大產能規模來攤薄成本，但在當前弱需求的現實情況下，如果不對產能加以控制，很可能越產越虧，加劇企業經營困境。

　　下半年穩增長需警惕內生壓力

　　中國物流與采購聯合會分析師文韜認為，當前經濟回升出現波動有一定的短期因素影響，下半年保持企穩回升向好仍有基礎和條件。

　　一是企業成本壓力下降，有利于企業效益恢復。國內大宗商品價格高位回落。購進價格指數較上月大幅下降11.6個百分點，降至40.4%，連續4個月下降，降勢加快。從企業調查來看，反映原材料成本高的企業比重也較上月下降7.9個百分點，連續4個月下降。同時，隨著國內產業鏈供應鏈疏通，物流成本也有所回落，7月反映物流成本高的企業比重較上月下降5.1個百分點，連續3個月下降。

　　二是就業形勢基本穩定，較好兜住民生底線。在市場供需有所收縮的情況下，當前就業仍保持相對穩定，從業人員指數為48.6%，較上月僅微幅下降0.1個百分點，高于上半年指數均值。就業形勢穩定，不僅有利于后市經濟穩定回升，也較好兜住民生底線。

　　三是新動能保持上升勢頭，產業結構繼續優化。7月份，裝備制造業PMI和高技術制造業PMI分別為51.2%和51.5%，較上月下降1和1.3個百分點，都保持在51%以上的擴張區間。分項指數顯示裝備制造業和高技術制造業的供需增速都保持在相對較好水平，表明新動能增速雖有所放緩，但仍處于上升勢頭，產業結構繼續優化。

　　張立群分析，目前內生性下行壓力已有所顯露，而且一般有自我加速的特點，需要高度重視。一方面，要堅決控制住散發疫情對企業生產經營各種可能的新沖擊，另一方面，全力加大應對三重壓力的宏觀政策力度并顯著增強政策效果，盡快使投資、消費需求全面回暖，齊心協力加快改善企業生產經營條件，嚴密防控企業的倒閉風潮。

　　平安證券首席經濟學家鐘正生告訴21世紀經濟報道，下半年國內制造業要有穩定發展，終端需求至關重要。出口貿易是支撐上半年經濟增長的亮點，但接下來不確定性仍存。要警惕外需收縮問題、在世界經濟衰退、大宗商品價格持續調整的背景下，出口回落對于計算機、專用設備、電氣機械等高出口依賴性行業可能會產生較大影響。另外還需要進一步通過穩定房地產市場來穩定內需。

　　周茂華表示，目前國內供給沖擊的問題整體得到緩解，國內更加精準的防疫政策以及復工復產的逐步推進有效穩定和提升了企業家的預期。在當前需求偏弱的情況下，也更需要關注企業資金流方面的紓困落實情況，包括財政政策留抵退稅、減稅降費的繼續推進，貨幣政策層面的貸款支持等。

　　中國銀保監會已在7月11日印發《關于進一步推動金融服務制造業高質量發展的通知》，要求銀行機構擴大制造業中長期貸款、信用貸款規模，重點支持高技術制造業、戰略性新興產業，推進先進制造業集群發展。

　　7月28日召開的中央政治局會議也明確了下半年穩中求進的主基調，提出要積極作為擴大需求，*********守住安全底線，深化改革開放增強經濟發展動力。同時，財政貨幣政策要有效彌補社會需求不足，尤其是專項債的用好和用足。

　　文韜表示，預計隨著下半年實物工作量的持續形成，加上短期因素影響逐步消退，經濟將回歸平穩運行，較好保持在合理運行區間。

　　周茂華也認為，國內制造業仍有望在接下來幾個月內重回擴張區域，通過穩增長政策提振有效需求，國內大型基建項目有望加快落地開工，房地產市場整體呈現企穩回升跡象，都將對下半年工業制造業的訂單回暖產生明顯帶動作用。

　　轉自：21世紀經濟報道